2013年的日歷即將翻到最后一頁(yè)�;厥走@一年,A股市場(chǎng)雖然沒有帶給我們太多的驚喜,但卻是A股發(fā)生重大變化的一年,不管是市場(chǎng)自身修復(fù)功能的加強(qiáng)還是監(jiān)管理念的轉(zhuǎn)變,還是各項(xiàng)制度的日益完善,都讓2013年的A股市場(chǎng)又成熟了許多�;厥�2013年,那些讓我們記憶深刻的“關(guān)鍵詞”:IPO重啟、退市制度、新三板擴(kuò)圍、投資者保護(hù)、《證券法》修改、并購(gòu)重組實(shí)行分道制、優(yōu)先股試點(diǎn)、光大證券(601788,股吧)“烏龍指”、分紅新政、國(guó)債期貨等不僅連著2013年A股市場(chǎng)的記憶,而且,在即將到來(lái)的2014年,這些也將成為影響市場(chǎng)發(fā)展變化的“關(guān)鍵詞”。
IPO重啟
IPO何時(shí)重啟這個(gè)話題幾乎伴隨我們度過(guò)了整個(gè)2013年,就在2013年最后一個(gè)月,這只靴子終于落地了!11月30日,中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見》(簡(jiǎn)稱“意見”),同時(shí),證監(jiān)會(huì)也明確了IPO重啟時(shí)間,在2014年1月陸續(xù)安排公司上市。
與6月7日發(fā)布的征求意見稿相比,該意見在“推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革”的前提下,突出以信息披露為中心的監(jiān)管理念,加大信息公開力度,審核標(biāo)準(zhǔn)更加透明,審核進(jìn)度同步公開,通過(guò)提高新股發(fā)行各層面、各環(huán)節(jié)的透明度,努力實(shí)現(xiàn)公眾的全過(guò)程監(jiān)督。更充分體現(xiàn)了以市場(chǎng)化的手段來(lái)解決新股發(fā)行中諸多問(wèn)題的改革思路。
新股發(fā)行體制改革并不意味著監(jiān)管放松,而是在完善事前審核的同時(shí),更加突出事中加強(qiáng)監(jiān)管、事后嚴(yán)格執(zhí)法。對(duì)發(fā)行人、大股東、中介機(jī)構(gòu)等,一旦發(fā)現(xiàn)違法違規(guī)線索,及時(shí)采取中止審核、立案稽查、移交司法機(jī)關(guān)等措施,強(qiáng)化責(zé)任追究,加大處罰力度,切實(shí)維護(hù)市場(chǎng)公開、公平、公正。
點(diǎn)評(píng):新政開啟了新股發(fā)行注冊(cè)制的開端。新股發(fā)行已經(jīng)站在新的歷史起點(diǎn)。從以信息披露為核心的審核理念的確立到強(qiáng)化發(fā)行相關(guān)責(zé)任主體的誠(chéng)信義務(wù),從抑制三高發(fā)行促進(jìn)新股價(jià)格理性回歸到加強(qiáng)投資者教育保護(hù)投資者合法權(quán)益,從加大對(duì)違規(guī)造假等不當(dāng)行為的懲戒力度到監(jiān)管機(jī)構(gòu)審核期限的自我約束,均體現(xiàn)了監(jiān)管機(jī)構(gòu)促進(jìn)新股發(fā)行改革市場(chǎng)化和法治化的堅(jiān)強(qiáng)決心。我們期待并堅(jiān)信隨著改革的不斷深化,市場(chǎng)主體將一步歸位盡責(zé),新股發(fā)行體制一定會(huì)在資本市場(chǎng)資源配置方面發(fā)揮更加重要的基礎(chǔ)性作用。
退市制度
退市制度成為2013年中國(guó)股票市場(chǎng)最值得關(guān)注的新政。2013年1月4日,滬深兩市新退市制度正式運(yùn)行,終結(jié)了A股市場(chǎng)歷史上不斷上演的“不死鳥”神話。
自2012年以來(lái),創(chuàng)業(yè)板、主板、中小板退市制度陸續(xù)發(fā)布。與原有制度相比,退市新規(guī)更具可操作性,嚴(yán)格了退市條件,明確了退市期限。
11月2日,證監(jiān)會(huì)主席肖鋼表示,上市公司退市制度是資本市場(chǎng)一項(xiàng)重要的基礎(chǔ)性制度,要逐步實(shí)現(xiàn)退市制度的常態(tài)化。下一步,要嚴(yán)格執(zhí)行新的退市制度,實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)資源配置效率最大化。推動(dòng)存在退市可能或需要的公司在法律、規(guī)則框架內(nèi)主動(dòng)退市;健全完善交易所市場(chǎng)與場(chǎng)外市場(chǎng)對(duì)接機(jī)制,疏通退市公司轉(zhuǎn)板掛牌交易和重新上市渠道;研究完善相關(guān)制度安排,維護(hù)公司穩(wěn)定、投資者穩(wěn)定、市場(chǎng)穩(wěn)定和社會(huì)穩(wěn)定。
肖鋼的此番表態(tài)明確了證監(jiān)會(huì)對(duì)執(zhí)行退市制度的堅(jiān)定態(tài)度。這也意味著市場(chǎng)化、法制化和常態(tài)化將是上市公司退市制度的改革方向。
點(diǎn)評(píng):上市公司退市制度是資本市場(chǎng)的一項(xiàng)重要基礎(chǔ)性制度,對(duì)于優(yōu)勝劣汰,提高上市公司質(zhì)量,優(yōu)化市場(chǎng)資源配置,具有良好的促進(jìn)作用。改革和完善退市制度,有利于凈化市場(chǎng)環(huán)境、抑制績(jī)差股、“殼資源”炒作,實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值的合理回歸,在競(jìng)爭(zhēng)中優(yōu)化上市公司結(jié)構(gòu),從源頭上保護(hù)中小投資者利益。沒有經(jīng)營(yíng)的壓力就沒有前進(jìn)的動(dòng)力,上市不是進(jìn)了保險(xiǎn)(放心保)箱,需要嚴(yán)格的淘汰制度督促管理層認(rèn)真經(jīng)營(yíng)公司,不斷開拓進(jìn)取,在市場(chǎng)中立于不敗之地。
新三板擴(kuò)圍
經(jīng)過(guò)七年的歷練,全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(簡(jiǎn)稱“全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)”)再上一層樓,12月14日,國(guó)務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問(wèn)題的決定》,批準(zhǔn)境內(nèi)符合條件的股份公司申請(qǐng)?jiān)谌珖?guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌。
全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的建立不僅體現(xiàn)了資本市場(chǎng)改革創(chuàng)新的最新成果,而且是完善我國(guó)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略安排,標(biāo)志著多層次資本市場(chǎng)建設(shè)邁出關(guān)鍵步伐。政策中“無(wú)地域限制、無(wú)行業(yè)限制、無(wú)財(cái)務(wù)指標(biāo)要求”的掛牌標(biāo)準(zhǔn),更為貼近實(shí)體經(jīng)濟(jì)的實(shí)際情況,為廣大企業(yè)敞開資本市場(chǎng)大門。
全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)審核以信息披露為核心,從理論上講,近似于注冊(cè)制。使得絕大多數(shù)非上市企業(yè)能夠通過(guò)全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)企業(yè)規(guī)范運(yùn)作、提高社會(huì)知名度,從而獲得企業(yè)發(fā)展所需資金、資源。
點(diǎn)評(píng):全新的市場(chǎng)、全新的理念、全新的制度,從中關(guān)村(000931,股吧)走向全國(guó),全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)將成為資本市場(chǎng)改革創(chuàng)新的試驗(yàn)場(chǎng)。擴(kuò)容后全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)將成為聯(lián)結(jié)廣大中小企業(yè)與資本市場(chǎng)的紐帶,肩負(fù)起中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型賦予資本市場(chǎng)的歷史重任,必將會(huì)對(duì)我國(guó)中小企業(yè)的發(fā)展和我國(guó)資本市場(chǎng)的改革產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。
投資者保護(hù)
“保護(hù)中小投資者就是保護(hù)資本市場(chǎng)”證監(jiān)會(huì)主席肖鋼10月16日在《人民日?qǐng)?bào)》發(fā)表署名文章稱,真正捍衛(wèi)市場(chǎng)公平和平等的原則,就必須旗幟鮮明地保護(hù)中小投資者。
證監(jiān)會(huì)一直以來(lái)都把把維護(hù)中小投資者合法權(quán)益貫穿監(jiān)管工作始終。及時(shí)完善監(jiān)管制度,嚴(yán)格執(zhí)行法律法規(guī)。全面加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)作,形成保護(hù)工作合力。完善與中小投資者的溝通機(jī)制,及時(shí)對(duì)中小投資者訴求做出回應(yīng)。堅(jiān)決查處欺詐發(fā)行、違法披露、內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)、老鼠倉(cāng)等嚴(yán)重?fù)p害中小投資者利益的違法行為,提高違法違規(guī)成本。健全考核制度,把維護(hù)中小投資者合法權(quán)益的職責(zé)履行情況作為衡量監(jiān)管工作成效的重要依據(jù)。大力開展監(jiān)管執(zhí)法宣傳,建立守信受益、失信懲戒機(jī)制,強(qiáng)化市場(chǎng)主體誠(chéng)信守法意識(shí)。
特別是在剛剛發(fā)布的新股發(fā)行制度改革意見中,保護(hù)投資者尤其是中小投資者的合法權(quán)益也本次改革的宗旨。意見從五個(gè)方面制定措施,加強(qiáng)投資者保護(hù)。
點(diǎn)評(píng):保護(hù)中小投資者的合法權(quán)益,不僅是資本市場(chǎng)健康運(yùn)行的內(nèi)在要求,也是維護(hù)社會(huì)公平正義的有效途徑。在我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展歷程中,中小投資者發(fā)揮著不可替代的作用。目前在滬深交易所開戶的個(gè)人投資者近9000萬(wàn)人,其中50萬(wàn)元人民幣以下投資者完成的交易約占股票交易總量的60%。這是中國(guó)資本市場(chǎng)的一個(gè)顯著特征,對(duì)資本市場(chǎng)內(nèi)在質(zhì)量、運(yùn)行效率和市場(chǎng)監(jiān)管等都提出了許多新要求,迫切需要全面構(gòu)筑保護(hù)中小投資者合法權(quán)益的制度體系。
《證券法》修改
業(yè)界翹首以盼的《證券法》修改終于迎來(lái)曙光。12月10日,全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委員會(huì)召開證券法(修改)和期貨法起草組成立暨第一次全體會(huì)議,正式啟動(dòng)《證券法》修改和期貨法立法工作。
今年4月份,為配合立法機(jī)關(guān)做好證券法修訂準(zhǔn)備工作,中國(guó)證監(jiān)會(huì)成立了證券法修法小組,并形成了修改完善證券法的十個(gè)方面的思路建議,具體包括完善多層次市場(chǎng)制度、完善并購(gòu)重組制度、完善民事賠償制度等�?梢哉f(shuō),證監(jiān)會(huì)的思路建議基本涵蓋了《證券法》需要修改的方方面面。
事變則法移。情況變了,法律就要相應(yīng)作出修改。尤其是《證券法》,在世界各國(guó)法律當(dāng)中變化都是最快的。比如說(shuō)美國(guó)的《證券法》,從1933年出臺(tái)到現(xiàn)在,大大小小的修改,包括以一些專門立法進(jìn)行的制度完善,大概修改了40多次,平均下來(lái)大概每?jī)赡昃偷眯薷囊淮�。其中關(guān)于證券的定義,在80多年的歷史中就修改了30多次。因此,證券法的修改應(yīng)該是一項(xiàng)經(jīng)常的工作,這是由證券市場(chǎng)的特性所決定的。
點(diǎn)評(píng):資本市場(chǎng)是一個(gè)資金場(chǎng)、信息場(chǎng)和名利場(chǎng),因而必須是法治市場(chǎng),要高度依賴健全完備的法律制度體系,法治強(qiáng),則市場(chǎng)興�!蹲C券法》的修改,不僅要能夠維護(hù)市場(chǎng)的健康發(fā)展與長(zhǎng)治久安,也要達(dá)到嚴(yán)懲違規(guī)者,保護(hù)好廣大投資者的目的。如此修法,才能讓市場(chǎng)滿意,讓投資者滿意。
并購(gòu)重組分道制
時(shí)下上市公司的并購(gòu)重組正風(fēng)生水起,分道制讓“三好生”(“好的中介、好的公司、好的項(xiàng)目”)的并購(gòu)重組申請(qǐng)走上綠色通道。
10月8日開始,醞釀多年的上市公司并購(gòu)重組(含發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)、重大資產(chǎn)購(gòu)買或出售、合并分立等)分道審核制正式實(shí)施。
分道制即對(duì)上市公司的并購(gòu)重組申請(qǐng)分不同通道進(jìn)行審核,對(duì)并購(gòu)重組申請(qǐng)按設(shè)定的公開標(biāo)準(zhǔn)自動(dòng)分類,區(qū)別對(duì)待,有條件地簡(jiǎn)化審核程序,減少審批事項(xiàng)。證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人表示,分道制審核簡(jiǎn)單說(shuō)就是“好人好事好中介”。
“好人有好報(bào),不能好的壞的都排長(zhǎng)隊(duì),同時(shí)也促進(jìn)機(jī)構(gòu)在并購(gòu)重組業(yè)務(wù)方面的專業(yè)化。”證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人說(shuō)。
分道制的實(shí)施不僅提升上市公司并購(gòu)重組效率,同時(shí)也在一定程度上解救了券商和私募。在IPO開閘久等無(wú)望的情況下,很多擬上市企業(yè)借道“兼并重組”實(shí)現(xiàn)融資目的,而前期投入其中的PE/VC也可以借機(jī)縮短退出進(jìn)程。此外,無(wú)IPO可做的投行還可以幫助符合條件的企業(yè)尋求殼資源以及后續(xù)的借殼交易,都可能成為其新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。
點(diǎn)評(píng):簡(jiǎn)化審核程序,減少審批事項(xiàng)不代表放松監(jiān)管,而是充分與產(chǎn)業(yè)政策掛鉤,體現(xiàn)加快推進(jìn)重點(diǎn)行業(yè)企業(yè)兼并重組的政策導(dǎo)向,更好地服務(wù)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)“轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)”的大局;與上市公司規(guī)范運(yùn)作水平掛鉤,體現(xiàn)分類監(jiān)管、扶優(yōu)限劣的理念,加大對(duì)失信主體的約束;與中介機(jī)構(gòu)的執(zhí)業(yè)質(zhì)量掛鉤,強(qiáng)化市場(chǎng)的激勵(lì)約束機(jī)制,培育專業(yè)化、具有競(jìng)爭(zhēng)力和創(chuàng)新意識(shí)的中介機(jī)構(gòu);有效提升上市公司監(jiān)管的標(biāo)準(zhǔn)化、合理性和一致性水平,并為證監(jiān)會(huì)下一步行政許可的改革夯實(shí)基礎(chǔ)。
優(yōu)先股試點(diǎn)
很長(zhǎng)一段時(shí)間以來(lái),上市公司普遍存在“一股獨(dú)大”現(xiàn)象,推出優(yōu)先股被認(rèn)為能有效解決這一問(wèn)題。11月30日,國(guó)務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于開展優(yōu)先股試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》,規(guī)定了優(yōu)先股的定義,并對(duì)優(yōu)先股權(quán)利與義務(wù)進(jìn)行了明確。12月13日,證監(jiān)會(huì)就《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法(征求意見稿)》公開征求意見,進(jìn)一步明確了優(yōu)先股股東權(quán)利的行使、企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股以及交易轉(zhuǎn)讓及信息披露、回購(gòu)與并購(gòu)重組等方面的內(nèi)容。
優(yōu)先股是眾多融資工具之一,其基本特征是股權(quán)融資方式、有限的表決權(quán)、預(yù)先定明股息收益率、優(yōu)先分配和清償。豐富了公司的融資選擇,有助于公司的收購(gòu)擴(kuò)張。
對(duì)企業(yè)而言,優(yōu)先股可以降低融資成本,保證公司股權(quán)不被分散,而且不影響公司的經(jīng)營(yíng)決策。降低企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),優(yōu)化治理結(jié)構(gòu),還可以使企業(yè)避免惡意收購(gòu),以及增加償債能力等。優(yōu)先股為發(fā)行人提供靈活的直接融資工具,有利于進(jìn)一步深化企業(yè)股份
制改革,優(yōu)化企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu),推動(dòng)企業(yè)兼并重組,從而增厚券商并購(gòu)業(yè)務(wù)數(shù)量和收入。
不僅如此,推出優(yōu)先股還就將助力國(guó)資國(guó)企深化改革,加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的步伐。一方面可以為國(guó)資國(guó)企提供穩(wěn)定的分紅收益,實(shí)現(xiàn)國(guó)資國(guó)企資源的有效循環(huán)利用,另一方面能有效解決國(guó)有企業(yè)一股獨(dú)大的局面,還將優(yōu)化國(guó)資結(jié)構(gòu)、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局以及市場(chǎng)化激勵(lì)機(jī)制,提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。
點(diǎn)評(píng):此次優(yōu)先股試點(diǎn)的推出速度有點(diǎn)超乎業(yè)內(nèi)的預(yù)期。作為境外市場(chǎng)的成熟證券品種,優(yōu)先股在我國(guó)也有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)需求。目前,國(guó)內(nèi)企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)變得越來(lái)越頻繁,優(yōu)先股可根據(jù)并購(gòu)雙方的需求靈活設(shè)計(jì),解決企業(yè)并購(gòu)重組的實(shí)際困難,支持企業(yè)兼并重組活動(dòng),助力整合過(guò)剩產(chǎn)能,改善行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局,加速行業(yè)龍頭企業(yè)的誕生。不僅如此,優(yōu)先股制度對(duì)市場(chǎng)利好,尤其利好券商和保險(xiǎn)等金融業(yè)。優(yōu)先股對(duì)于推動(dòng)券商投行業(yè)務(wù)創(chuàng)新、提升投行業(yè)務(wù)收入等具有重大作用。
光大證券“烏龍指”
光大證券今年相當(dāng)悲催,因?yàn)橐桓?span lang="EN-US">“烏龍指”,收到了史上最嚴(yán)厲的罰單。根據(jù)證監(jiān)會(huì)通報(bào)的對(duì)光大烏龍指事件的處罰決定:此事件被定性為內(nèi)幕交易,對(duì)相關(guān)四位相關(guān)決策責(zé)任人徐浩明、楊赤忠、沈詩(shī)光、楊劍波處以終身證券市場(chǎng)禁入,并沒收光大證券非法所得8721萬(wàn)元,并處以5倍罰款,共計(jì)5億2千3百28萬(wàn)。
事件起于2013年8月16日上午11點(diǎn)06分左右,上證指數(shù)瞬間飆升逾100點(diǎn),最高沖至2198.85點(diǎn)。滬深300成分股中,總共71只股票瞬間觸及漲停,且全部集中在上海交易所市場(chǎng)。11點(diǎn)44分上交所稱系統(tǒng)運(yùn)行正常。下午2點(diǎn),光大證券公告稱策略投資部門自營(yíng)業(yè)務(wù)在使用其獨(dú)立的套利系統(tǒng)時(shí)出現(xiàn)問(wèn)題。
這是一場(chǎng)由系統(tǒng)缺陷引發(fā)的“烏龍指”。光大證券策略投資部使用的套利策略系統(tǒng)出現(xiàn)了問(wèn)題,該系統(tǒng)包含訂單生成系統(tǒng)和訂單執(zhí)行系統(tǒng)兩個(gè)部分。問(wèn)題出自系統(tǒng)的訂單重下功能,具體錯(cuò)誤是:11點(diǎn)2分時(shí),第三次180ETF套利下單,交易員發(fā)現(xiàn)有24個(gè)個(gè)股申報(bào)不成功,就想使用“重下”的新功能,于是程序員在旁邊指導(dǎo)著操作了一番,沒想到這個(gè)功能沒實(shí)盤驗(yàn)證過(guò),程序把買入24個(gè)成分股,寫成了買入24組180ETF成分股,瞬間重復(fù)生成26082筆預(yù)期外的市價(jià)委托訂單。由于訂單執(zhí)行系統(tǒng)存在的缺陷,上述預(yù)期外的巨量市價(jià)委托訂單被直接發(fā)送至交易所。
點(diǎn)評(píng):歷史上,“烏龍指”并不鮮見。此次“烏龍指”出現(xiàn)的意義大于教訓(xùn)。無(wú)論是操作失誤,還是模塊故障,抑或程序交易的連鎖反應(yīng),其毫無(wú)征兆、驟然發(fā)生,首次將A股先進(jìn)的金融交易環(huán)境與參與者落后風(fēng)控制度間的矛盾暴露無(wú)遺。近年來(lái)券商的創(chuàng)新不斷,像這次光大證券“烏龍指”事件就是由于光大證券衍生品部門做量化投資的一個(gè)ETF套利產(chǎn)品下單失誤造成的。券商創(chuàng)新固然重要,但基礎(chǔ)管理必須跟上,尤其是交易部門,風(fēng)控必須從嚴(yán)。
分紅新政
新股改革、優(yōu)先股試點(diǎn)、上市公司現(xiàn)金分紅指引、嚴(yán)格借殼上市,被稱為證監(jiān)會(huì)貫徹十八屆三中全會(huì)決定的四大新政。其中,現(xiàn)金分紅對(duì)于散戶投資者來(lái)說(shuō)是最實(shí)惠的一項(xiàng)新政。
“分紅新政”全稱《上市公司監(jiān)管指引第3號(hào)—上市公司現(xiàn)金分紅》(以下簡(jiǎn)稱指引),明確表示上市公司應(yīng)當(dāng)在章程中明確現(xiàn)金分紅相對(duì)于股票股利在利潤(rùn)分配方式中的優(yōu)先順序。其中,其最大的創(chuàng)新就是提出差異化的現(xiàn)金分紅政策。
重視現(xiàn)金分紅有多方面的好處,一是突出股東回報(bào),增強(qiáng)市場(chǎng)信心;二是抑制財(cái)務(wù)造假;三是避免非理性擴(kuò)張派生更多融資需求;四是促進(jìn)市場(chǎng)理性,引導(dǎo)投資者從熱衷題材概念炒作轉(zhuǎn)向關(guān)注公司內(nèi)在質(zhì)量的價(jià)值投資;五是吸引更多長(zhǎng)期資金入市。
點(diǎn)評(píng):這是資本市場(chǎng)首次引用國(guó)際慣例來(lái)制定分紅政策。實(shí)際上,監(jiān)管層近年倡導(dǎo)現(xiàn)金分紅的政策取得一定成效。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,2010年至2012年,A股公司年度累計(jì)分紅總額分別為5025.1億元、6029.43億元、6783.59億元。實(shí)施現(xiàn)金分紅的上市公司家數(shù)占比分別為50%、58%、68%,現(xiàn)金分紅比例分別為18%、20%、24%。雖然A股公司整體現(xiàn)金分紅水平提高,重視分紅的“現(xiàn)金奶牛”增多,多年不分紅的“鐵公雞”減少,但是與成熟市場(chǎng)相比,中國(guó)上市公司的現(xiàn)金紅利確實(shí)還太少,希望在新政下,“鐵公雞”越來(lái)越多的成長(zhǎng)為“現(xiàn)金奶牛”。
國(guó)債期貨
時(shí)隔18年,國(guó)債期貨重出江湖。2013年9月6日,國(guó)債期貨正式在中國(guó)金融期貨交易所上市交易。作為利率市場(chǎng)化進(jìn)程中的里程碑式品種,國(guó)債期貨推出將提高債券市場(chǎng)(特別是利率品)定價(jià)效率,增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性,促進(jìn)銀行間和交易所市場(chǎng)的互聯(lián)互通,推動(dòng)利率市場(chǎng)化進(jìn)程以及金融創(chuàng)新發(fā)展,對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者固定收益投資以及理財(cái)業(yè)務(wù)開展具有重大意義。
上世紀(jì)90年代中期,上海證券交易所就曾推出國(guó)債期貨,但是由于“327國(guó)債事件”這一市場(chǎng)動(dòng)蕩的發(fā)生,國(guó)債期貨遭遇“封凍”,也給不少中小投資者埋下了不小的陰影,重新推出的時(shí)間表也是一推再推。
不過(guò),目前,我國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融形勢(shì)已經(jīng)發(fā)生了根本性變化,利率市場(chǎng)化已經(jīng)有了重大進(jìn)展,國(guó)債市場(chǎng)規(guī)模龐大、品種齊全、參與機(jī)構(gòu)眾多,市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)大大加強(qiáng),監(jiān)管體系和法律法規(guī)也已相當(dāng)完善。期貨市場(chǎng)的法規(guī)體系和風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制日趨完善,誘發(fā)類似“3·27”國(guó)債事件的市場(chǎng)環(huán)境已經(jīng)發(fā)生根本改變。
點(diǎn)評(píng):雖然被普遍看好,但數(shù)據(jù)顯示上市三個(gè)月多以來(lái),國(guó)債期貨的成交和持倉(cāng)規(guī)模都較有限。主要原因是目前銀行、保險(xiǎn)等大型機(jī)構(gòu)仍未獲得首批參與入場(chǎng)券。隨著利率市場(chǎng)化改革的不斷深入,銀保機(jī)構(gòu)利用國(guó)債期貨進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的需求日益迫切,國(guó)債期貨市場(chǎng)已現(xiàn)長(zhǎng)期利好,重振昔日交投旺盛、人氣高漲的風(fēng)采大為可期。 |